Demanda Extranjera por Bonos del Tesoro de EE. UU. Alcanza Récord de US$ 9,13 Billones en Junio

La tenencia extranjera de deuda pública de Estados Unidos alcanzó un nivel histórico en junio, subrayando la continua dependencia global de los Treasuries como pilar del sistema financiero, incluso mientras crecen las dudas sobre la demanda a largo plazo. Los últimos datos del Treasury International Capital mostraron que los inversionistas extranjeros poseían US$ 9,13 billones en Treasuries, casi US$ 1 billón más que hace un año y por cuarto mes consecutivo por encima de la marca de US$ 9 billones.

El récord refleja tanto los flujos hacia activos de refugio seguro como factores estructurales, como la demanda de activos en dólares por parte de bancos centrales e inversionistas institucionales. Sin embargo, debajo del titular, los datos revelaron señales de debilidad. Los flujos netos se desaceleraron en junio, y los analistas advierten que la caída en el apetito de los bancos centrales podría generar obstáculos si las presiones fiscales obligan a Washington a emitir más deuda en los próximos meses.

Japón y Reino Unido Aumentan Mientras China Retrocede

Japón reforzó su posición como el mayor tenedor extranjero, con participaciones en Treasuries que alcanzaron US$ 1,147 billones. El Reino Unido también incrementó su exposición, subiendo a US$ 858,1 mil millones, mientras que China se mantuvo estable en US$ 756,4 mil millones, su nivel más bajo desde 2009. La tendencia divergente refleja una reconfiguración más amplia de la demanda extranjera, con los aliados de Estados Unidos expandiendo sus posiciones mientras Pekín se muestra cauteloso en medio de tensiones geopolíticas y comerciales.

La reducción de la participación china forma parte de una tendencia más larga de diversificación fuera de los activos en dólares. Para Washington, esto representa tanto un desafío como una oportunidad: aunque la demanda general sigue siendo sólida, está cada vez más concentrada en un grupo más reducido de socios. Los traders observan si esta concentración aumenta el riesgo de movimientos más bruscos en caso de que un gran tenedor modifique su postura.

Los Flujos Netos Pierden Impulso

A pesar del récord total, junio registró una salida de alrededor de US$ 5 mil millones en Treasuries, tras el flujo excepcional de US$ 147 mil millones en mayo. Las compras de títulos a largo plazo se mantuvieron firmes en US$ 192,3 mil millones, pero los flujos netos de capital cayeron con fuerza a US$ 77,8 mil millones, muy por debajo de los US$ 318,1 mil millones de mayo. La desaceleración apunta a una base de inversionistas más selectiva, especialmente entre instituciones oficiales, que redujeron su participación en más de US$ 60 mil millones desde abril.

Por su parte, los inversionistas privados mantuvieron un fuerte apetito, lo que sugiere que los Treasuries siguen siendo atractivos en un mundo de incertidumbre geopolítica y crecimiento desigual. Sin embargo, con los déficits de EE. UU. en expansión y el Tesoro preparando una agenda intensa de subastas, el respaldo de la demanda extranjera será crucial para estabilizar los rendimientos.

Sensibilidad del Mercado en Aumento

La composición de la demanda importa tanto como el total. Analistas de Bank of America destacaron “grietas” en la participación extranjera, con bancos centrales alejándose de las subastas y reduciendo su uso de la facilidad de recompra inversa de la Reserva Federal. Estos movimientos plantean dudas sobre si los flujos privados por sí solos podrán absorber la avalancha de nuevas emisiones sin exigir mayores rendimientos.

Hasta ahora, la reacción del mercado ha sido moderada. Los rendimientos del Treasury a 10 años permanecen cerca de su promedio de los últimos tres meses, lo que sugiere que los inversionistas aún ven a los Treasuries como un refugio confiable pese a los riesgos fiscales. Sin embargo, los traders advierten que la menor participación oficial podría amplificar la volatilidad si surgen sorpresas inflacionarias o nuevos choques fiscales en Washington que reaviven preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

Consejos para Traders

• Siga los cambios en las posiciones de los principales compradores, como Japón, Reino Unido y China, ya que suelen impactar en los mercados cambiarios.

• Observe la participación de bancos centrales en subastas del Tesoro como indicador temprano de debilitamiento de la demanda por refugios seguros.

• Monitoree los anuncios fiscales y los cronogramas de subastas de EE. UU., que pueden influir en los rendimientos y en el apetito de los inversionistas.

• Esté atento a los movimientos del dólar, ya que los flujos extranjeros hacia Treasuries y la fortaleza de la moneda están estrechamente ligados.

• Vigile las tensiones geopolíticas, especialmente en las relaciones entre EE. UU. y China, que pueden modificar la demanda de Pekín por Treasuries.