El Crecimiento del Empleo en EE.UU. Se Desacelera, Pero el Mercado Reacciona de Forma Constructiva

El informe laboral de julio de 2025 en Estados Unidos reveló la creación de apenas 73.000 empleos, muy por debajo de las expectativas y confirmando una marcada desaceleración en el impulso del mercado laboral. Las cifras de mayo y junio fueron revisadas a la baja en un total de 258.000 puestos, subrayando la tendencia de enfriamiento. La tasa de desempleo subió a 4,2%, el nivel más alto desde finales de 2023, pero aún dentro de un rango históricamente estable.

A pesar de la debilidad, los mercados interpretaron el informe como un posible punto de inflexión. El debilitamiento del empleo es visto menos como una señal de crisis y más como una oportunidad para que la Reserva Federal comience a flexibilizar la política sin reactivar las presiones inflacionarias.

El Mercado Laboral Se Enfría, Pero No Colapsa

Si bien la creación de empleo ha disminuido considerablemente—con un promedio de apenas 35.000 puestos por mes en los últimos tres meses—esto sigue siendo compatible con un aterrizaje suave. Factores estructurales como el envejecimiento de la fuerza laboral y la disminución de la inmigración han limitado el crecimiento mensual potencial por debajo de 100.000 empleos.

La participación laboral cayó a 62,2%, pero los salarios se mantuvieron firmes con un crecimiento de 3,9% interanual, aún por encima de la inflación. El sector salud sumó más de 73.000 empleos, compensando pérdidas en manufactura, servicios profesionales y empleo federal. Hubo creación de empleo en 51% de los sectores, lo que indica que la debilidad aún no está generalizada.

El Mercado Reajusta Expectativas Ante Posible Giro del Fed

La reacción del mercado fue inmediata: los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron en toda la curva, con el bono a 10 años bajando 15 puntos básicos. El dólar se debilitó frente a la mayoría de las divisas y las acciones repuntaron, lideradas por sectores sensibles a tasas. Los futuros de fondos federales ahora asignan una probabilidad de entre 80% y 90% a un recorte de tasas en septiembre, con hasta 100 puntos básicos de relajación previstos para fin de año.

Los datos refuerzan los argumentos de los miembros más dovish del Fed, como los gobernadores Waller y Bowman, que previamente abogaban por una relajación anticipada. Con la inflación moderándose y la demanda laboral debilitándose, el banco central tiene ahora un camino más claro para respaldar el crecimiento.

Revisiones, Política y Credibilidad Institucional

Las fuertes revisiones a la baja en los datos previos generaron controversia política. El presidente Trump destituyó al director de la Oficina de Estadísticas Laborales pocas horas después del informe, alegando mala gestión de los datos. Economistas advirtieron que la medida podría minar la confianza en las estadísticas federales, pero los mercados se enfocaron en la señal económica subyacente.

Otros indicadores laborales—como el informe de nóminas privadas de ADP y los datos de vacantes—también confirman una tendencia de desaceleración. Los analistas dependen cada vez más de múltiples fuentes para evaluar las condiciones reales del mercado laboral.

Consejos para Traders

• Sigue de cerca los rendimientos del Tesoro de EE.UU., especialmente el diferencial 2s10s, en busca de señales de inclinación de la curva.

• Controla los futuros de tasas del Fed y las probabilidades en CME para ajustar el timing de posibles recortes.

• Observa los pares del dólar, como USD/JPY y EUR/USD, sensibles a cambios en expectativas de tasas.

• Considera posicionarte en acciones sensibles a tasas, como tecnología y consumo discrecional, si mejora la perspectiva monetaria.

• Presta atención a tendencias estructurales como salarios y participación laboral, más allá de los titulares volátiles.

• Utiliza estrategias con volatilidad o steepeners para cubrirte ante posibles sorpresas de datos o del discurso del Fed.