Orden de Trump sobre el Precio de los Medicamentos: Impacto en el Mercado y Oportunidades para Traders

El 12 de mayo de 2025, el presidente Donald Trump anunció una orden ejecutiva que obliga a una reducción significativa en los precios de los medicamentos recetados bajo el programa Medicare. La medida, que introduce una cláusula de “Nación Más Favorecida” (MFN, por sus siglas en inglés), busca igualar los precios de los medicamentos en EE. UU. con los más bajos pagados por otros países desarrollados. Trump afirmó que la política reducirá los precios entre un 30% y un 80%, enfocándose principalmente en medicamentos de la Parte B de Medicare, que incluyen tratamientos de alto costo como terapias oncológicas, inyectables y medicamentos inmunológicos administrados en clínicas.

El anuncio introduce una nueva presión regulatoria sobre un sector farmacéutico que ya venía enfrentando volatilidad. Forma parte de una campaña más amplia por parte del presidente para redefinir la política sanitaria en términos populistas antes de las elecciones de noviembre. Según la orden, los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) establecerán un precio de referencia basado en índices internacionales para una lista inicial de 50 medicamentos con mayor gasto en la Parte B. El gobierno ha indicado que esta lista podría expandirse luego de una revisión.

Impacto Inmediato en los Mercados

La reacción de los mercados bursátiles fue inmediata y contundente. Las acciones de las principales farmacéuticas estadounidenses con alta exposición a ingresos de Medicare Parte B registraron fuertes caídas. Pfizer (PFE) cayó un 4,7%, Merck (MRK) retrocedió un 3,9% y Amgen (AMGN) perdió más del 5% al cierre del día. Estas compañías generan ingresos considerables a partir de tratamientos biológicos como medicamentos oncológicos y terapias para enfermedades autoinmunes, precisamente los productos afectados por la nueva política.

Los nombres europeos del sector tampoco escaparon al golpe. GlaxoSmithKline (GSK) y AstraZeneca (AZN), ambas con líneas de productos orientadas al mercado estadounidense, registraron caídas del 2,1% y 2,9% respectivamente en la Bolsa de Londres. Estados Unidos sigue siendo el mercado farmacéutico más rentable del mundo, y una reducción parcial en los precios representa una amenaza directa a los márgenes operativos a nivel global.

Los índices del sector salud también reflejaron la sacudida. El S&P 500 Health Care Sector Index (SP500-35) cerró en rojo con un volumen notablemente superior al promedio. Los ETFs como XLV e IHE mostraron salidas netas de capital y aumentos en la volatilidad implícita. El volumen en opciones sobre farmacéuticas de EE. UU. y Europa se disparó, especialmente en los vencimientos de corto plazo, lo que indica que el mercado anticipa más incertidumbre durante los próximos meses.

Riesgo Estratégico para las Farmacéuticas

El modelo MFN representa un desafío estructural para las farmacéuticas que dependen del poder de fijación de precios en EE. UU. para compensar los controles regulatorios que enfrentan en Europa y Canadá. Actualmente, los laboratorios cobran en EE. UU. múltiples veces lo que obtienen en otros mercados por los mismos tratamientos. Esta diferencia ha subsidiado durante años tanto la I+D como las operaciones globales.

Con la implementación de MFN, las compañías podrían verse obligadas a ajustar precios a nivel internacional o incluso retirar productos de ciertos países para evitar que esos precios más bajos afecten sus ingresos en Estados Unidos. Las asociaciones de la industria han comenzado a organizar su defensa legal. La organización PhRMA ya advirtió que la innovación farmacéutica se verá amenazada si se expanden los controles de precios.

A pesar del rechazo de la industria, el consenso político sobre la necesidad de reducir los precios de los medicamentos es amplio. Aunque esta medida puntual sea frenada o retrasada, el sentimiento del mercado ya ha cambiado. El riesgo regulatorio en el sector salud ha sido revalorado y está incorporado en las expectativas de precio.

Implicaciones en los Mercados Globales

Más allá del impacto en las acciones, la medida también tiene implicaciones en divisas. Países con grandes sectores exportadores de productos farmacéuticos —como Suiza, Alemania y Reino Unido— podrían experimentar impactos indirectos en sus monedas si los márgenes se ven comprimidos. Pares como USD/CHF, USD/EUR y USD/GBP deben ser monitoreados para detectar movimientos vinculados a la reacción del mercado.

Es poco probable que monedas vinculadas a materias primas se vean afectadas directamente, aunque una caída más amplia en los activos de riesgo del sector salud podría generar correlaciones cruzadas en otros sectores. En renta fija, aseguradoras de salud y hospitales con exposición a reembolsos bajo Medicare también podrían enfrentar presión sobre sus calificaciones crediticias en los próximos meses.

Consejos para Traders

• Seguir de cerca a PFE, MRK, AMGN, GSK y AZN ante posible caída o rebote según evolución legal y cronograma de implementación.

• Observar XLV e IHE para detectar cambios en el sentimiento del sector salud.

• Monitorear USD/CHF, USD/EUR y USD/GBP por movimientos vinculados a expectativas sobre ingresos farmacéuticos.

• Ser cautelosos con posiciones largas en farmacéuticas; la volatilidad se mantendrá elevada.

• Usar stop-loss y limitar el apalancamiento en activos directamente expuestos a riesgos regulatorios de Medicare.