La Fed Pone Fin a la Reducción del Balance, Señalando un Giro Hacia el Apoyo a la Liquidez

La Reserva Federal pondrá fin a la reducción de su balance en diciembre y comenzará a reinvertir los vencimientos de bonos del Tesoro para preservar la liquidez en los mercados. Para los traders, los principales barómetros inmediatos son el oro (Zorrox: XAUUSD) y el Nasdaq 100 (Zorrox: NQ100.) — ambos altamente sensibles a los cambios en las tasas reales y en las condiciones de financiamiento, incluso mientras la acción de corto plazo se mantiene mixta mientras el mercado asimila los detalles técnicos y las nuevas directrices de política monetaria.

Del Ajuste a la Estabilización

El balance de la Fed, que alcanzó cerca de US$9 billones en 2022, se redujo a unos US$6,6 billones durante el proceso de endurecimiento cuantitativo (QT). La finalización del ajuste y la transferencia de los vencimientos de hipotecas hacia letras del Tesoro a corto plazo representan una recalibración técnica destinada a mantener “reservas amplias”, y no un regreso a la expansión cuantitativa (QE). La decisión llega después de señales de tensión en la liquidez de los mercados de financiamiento, con saldos de reservas en descenso y mayor uso de instrumentos monetarios de corto plazo.

Convergencia Entre Deuda y Liquidez

La emisión masiva de bonos del Tesoro, los diferenciales de plazo persistentes y el QT estaban drenando la liquidez del sistema más rápido de lo esperado. Reducir este impulso de oferta debería aliviar la presión sobre los balances de los dealers y disminuir el riesgo de tensiones de financiamiento hacia fin de año. La reinversión agrega reservas marginales, brindando un colchón al mercado monetario sin necesidad de compras netas de activos.

Perspectiva de Mercado y Riesgos de Política

El giro reduce la probabilidad de un error de endurecimiento excesivo, pero complica la narrativa inflacionaria: mayor liquidez con una inflación aún por encima del objetivo pondrá a prueba la credibilidad de la Fed. En términos direccionales, los activos sensibles a la liquidez reaccionarán según las expectativas de tasas reales y la composición del reinvestimiento, mientras que la trayectoria del dólar dependerá de las condiciones de política relativas. La ejecución —ritmo, composición por plazos y comunicación— será ahora más determinante que el anuncio en sí.

Consejos para Traders

• Use el oro (Zorrox: XAUUSD) como un indicador directo de las expectativas de tasas reales; caídas sostenidas en los rendimientos reales tienden a favorecerlo.

• Observe el Nasdaq 100 (Zorrox: NQ100.) para evaluar la reacción de los activos de crecimiento; el apoyo a la liquidez es positivo si las revisiones de ganancias no se deterioran.

• Siga los detalles del reinvestimiento (ritmo, letras frente a bonos) — estos definirán el verdadero impulso de liquidez, no solo el anuncio.

• Monitoree los indicadores de estrés financiero (spreads de repo, saldos de reservas, rendimientos de letras del Tesoro frente al IOER) para determinar si el ajuste es suficiente.

• Evite narrativas unidireccionales; con la inflación aún lejos del objetivo, la comunicación del Fed seguirá siendo dependiente de los datos y de los indicadores clave.